暴風中的寧德時代，如何跳出“看空”泥潭？

萬億寧王，流年不利。

虎年第一周，沒人能想到，如日中天的寧德時代居然成為了創業板指數的“黑天鵝”。

新春開盤前5天，寧德時代股價多次暴跌，僅有一天微弱翻紅。而作為創業板中的“權重一哥”，高達近20%的市值占比，讓“寧王”被動擁有了直接影響創業板指數的能力。

也因此，在上證指數漲幅3.02%的利好背景下，創業板指卻累計下跌達5.59％。周五收盤時所報的2746.38點更是創出了2022年的新低?？只徘榫w下，市場中甚至一度傳出寧德時代將被剔除創業板權重指數的流言。

股票市場中，短暫的下跌并不可怕，但悲觀情緒的蔓延或許是致命的。

面對寧德時代近兩個月的“跌跌不休”，首創證券首席經濟學家韋志超直言不諱地表示：寧德時代至少還有20%的下探空間。

“在上漲邏輯的催化劑動搖之后，高估值抱團股面臨多殺多的窘境，寧德時代短期可能并未見底...未來可能仍有20%下跌空間。”

資本市場中，情緒毫無疑問是一把雙刃劍，既能讓一家企業飛上天，也能讓其狠狠地摔在地上。

寧德時代，正在遭遇前所未有的“看空”危機。

“寧王”虎年遇流言“猛虎”

2021年12月13日，692元/股，1.6萬億市值。

在登陸深圳證券交易所后，這是寧德時代給投資者們貢獻出的最耀眼的一份成績。然而如日中天，往往意味著要開始走下坡路。

自12月14日伊始，寧德時代股價逐漸在震蕩中開始一路下行，頗有“溫水煮青蛙”之勢。直到節前的最后一個交易日，投資者們才猛然驚醒：寧德時代當天收盤價為592.6元，比最高位已經跌去了約100元。

而真正的“炸雷”發生在春節過后。

虎年的第一個交易周，寧德時代除周三外全部以下跌收盤，累計下跌跌17.32％，并在周五以489.99元/股收盤。股價跌破500元的同時，市值也損失超2000億元人民幣，一時哀鴻遍野。

如果以2021年的三季報的數據為準，寧德時代股東戶數共計13.42萬戶。那么，虎年第一周，“寧王”的股東們就不得不接受戶均虧損超150萬元的慘痛局面。

而基金機構的損失更是觸目驚心。有媒體統計，目前超過1680多只基金持有寧德時代，合計持股2.61億股。粗約計算，2022年基金持股市值合計蒸發竟超260億元。

記者注意到，與寧德時代最近的“直線下墜”如影隨形的，是數條流言：

·市場傳言：拜登政府將33家中國實體列入商務部的“未經核實名單”(Unverified List)，對這些實體從美國出口商獲取產品實施新的限制，并要求希望與這些中國公司做生意的美國公司進行額外的調查，而寧德時代也在名單之中。

·網上有所謂的“新聞”截圖顯示，寧德時代有可能被剔除創業板指數權重，但時間未定；

·微博上有多個賬號發博稱：“寧德時代和特斯拉談崩了”。

股價暴跌、流言四起。一時間，“寧王”好似已經陷入了波譎云詭的危機之中。

“組合拳”挽救下跌趨勢，但隱患遠未消除

重壓之下，必須采取行動扭住局面。

2月13日，寧德時代在官方渠道發出公告,稱：

“近期，網絡平臺相繼出現寧德時代被美國制裁、被剔除創業板權重指數、與特斯拉談崩等一系列惡意謠言，引發市場誤解曲解，影響企業聲譽，謠言無事生非，毫無根據，性質惡劣，寧德時代2月12日已向公安機關報案，將對造謠者依法追究法律責任。”

2月14日，界面新聞獨家報道，多家媒體轉載稱：

“近日從福建省寧德市中級人民法院獲悉，寧德時代對蜂巢能源提起了訴訟，案由為不正當競爭，案件將于本月開庭。”

2月15日晚間，寧德時代再次發布公告，披露了2月14日，董事長曾毓群、董事會秘書兼副總經理蔣理、財務總監鄭舒接受包括高瓴資本、鴻商資本、騰訊投資、淡馬錫、紅杉資本、富達基金、華平投資和Capital Group在內的50名投資者調研的情況，并就投資者重點關注的20個問題進行了回復——其中不乏包括原材料布局情況、儲能和換電板塊進展情況、是否在美國建廠、如何看待友商擴產等熱點話題。

報警、公告、起訴競爭對手，再加上董事長的親自回應，一套組合拳下來，讓寧德時代的股價在2月14日和15日，也就是西方的情人節和中國的元宵節，寧德時代喜迎兩連紅，總算是讓投資者們能高興地過個節。

無論是在資本市場還是在消費市場，這家成立不到十年的公司都保持了長時間的高歌猛進。那么，除了流言，究竟什么才是寧德時代不得不面對的攔路虎？

鐵王座，不好坐

打江山難，守江山更難。

根據韓國市場研究機構SNE Research發布的2021年全球動力電池裝機量排行榜單來看，2021年全球動力電池裝機量前十名分別為：寧德時代、LG 新能源、松下、比亞迪、SK On、三星 SDI、中創新航（中航鋰電）、國軒高科、遠景動力、蜂巢能源。

其中，寧德時代全球動力電池裝車量達到96.7 GWh，市場占有率為32.6%，吃下了全球近三分之一市場份額的同時，也相比去年提升了8個百分點。

在國內，根據中國汽車動力電池產業創新聯盟提供的數據，2021年，寧德時代動力電池裝車量為80.51GWh，市占率52.1%，繼續穩居國內動力電池行業首位。

從全球和國內來看，寧德時代仍保持著領先地位，但外界對其地位的穩固性，仍有疑問。

首先是對“外敵”的恐懼。

全球市場來看，松下盡管位列前三，但逐漸有掉隊的趨勢，真正在對寧德時代構成威脅的，是剛剛在韓國證券交易所掛牌上市的LG新能源。

2021年，LG新能源交出了市場份額20.3%、裝載量60.2GWh的答卷，并且緊緊抓住特斯拉、現代、大眾汽車等巨頭企業的訂單。

盡管2021年的市占率相較2020年有所下降，但LG新能源手里的積壓訂單數量不可小窺。在今年1月10日的IPO媒體交流會上，新任CEO權暎壽放出豪言，LG新能源的全球市場份額最終將超過寧德時代，其底氣就來源于大量的積壓電池訂單。

在LG新能源拿到30萬韓元的頂格IPO定價的同時，也傳出了其將在6個國家擴大產能的消息。

韓國人的野心昭然若揭。

對“寧王”變數更大的是，到今年年底，中國新能源汽車補貼將正式結束，而海外地區的補貼則在持續提升，這給2022年的全球市場競爭增添了新的變數。“寧王”想要穩坐全球范圍行業龍頭的“鐵王座”，絕非易事。

與此同時，對寧德時代成本與市值雙雙過高的“憂患”，一直是業內爭議不休的話題。

“寧王的新衣”？

虎嗅研究總監Eastland在《寧德時代的“運動式”估值》一文中尖銳提出，寧德時代存在成本結構怪異和抗風險能力不算強等問題。他認為“寧德時代動力電池成本中，直接材料成本占比高得出奇”。

按其所提供的數據，在寧德時代2017年-2020年的營收成本中，直接材料占比分別為97.9％、99.7％、92.1％和88.9％。這意味著，直接材料成本價的波動，將給“寧王”的成本管理帶來巨大影響。

記者注意到，盡管寧德時代近年來已經在上游原材料采購方面積極布局，但鑒于全球鋰供給大概率供應緊張程度提升的大背景下，原材料漲價的沖擊波并非轟不到“寧王”身上。

除此之外，也有人對鋰電池行業更長遠的未來憂心忡忡。

某種意義上，如今的新能源汽車=電動汽車=鋰電池汽車，但鋰電池所需生產材料的資源總量，仍是懸在包括寧德時代在內所有電池廠商的達摩克利斯之劍。

2019年諾貝爾化學獎獲得者、被譽為“鋰電池之父”之一的英國科學家斯坦利·威廷漢(Stanley Whittingham)就曾在2021年度的世界頂尖科學家碳大會上發出警告，他認為“5到10年之后，目前用于生產鋰離子電池的原材料就會被消耗殆盡。”

中國工程院院士、北京理工大學教授、中國化學與物理電源行業協會動力電池應用分會專家委員會主任委員吳鋒進一步認為，“從全球的鋰資源儲量來看，雖然不會在十年內出現短缺，但鋰離子電池還需要用到鎳、鈷等資源，特別是鈷資源不僅稀缺而且價格昂貴，這都需要產業未雨綢繆。”

在新能源這個江湖中，沒有人能保持輕松，至少長期來看，沒有。

結語

任何強者的成長之路上，都少不了質疑聲的如影隨形。作為中國乃至全球動力電池的行業龍頭，寧德時代穩坐榜首之路自然并不比“打江山”更容易。

當我們回顧過往的科技與制造業發展歷史，技術的創新、迭代、擴散和顛覆如輪回般不斷重復上演，有百年企業，卻難有百年龍頭。這在面板、電信設備和光伏等產業中已經一再應驗，寧德時代今日所面臨的艱難局面，未來必定仍會出現。

而今，恰逢百年未有之大變局，中國正迎來新一輪科技革命和產業變革與加快轉變經濟發展方式的歷史性交匯，智能制造仍將是我國主攻的重要方向。對于入選國內第一批“智能制造標桿企業”的寧德時代，我們真心期待它能盡快穩住局面、跳出“看空泥潭”，在全球發展新能源汽車的大潮中，體現更多的中國力量。

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