“鯨吞”暴雪，屬于微軟的時代到來了嗎？

一場豪賭。

微軟（Microsoft）斥資750億美元收購游戲發行商暴雪（Activision Blizzard）的大膽舉動，引爆了游戲行業的一顆炸彈。除了擬議中的交易的巨大規模之外，一家市值超過2萬億美元的科技巨頭試圖奪取游戲行業領導地位的前景，引發了人們對它是否會引發更廣泛的行業重組的熱烈猜測。

Mirabaud Securities分析師Neil Campling則表示：“這是一場web3.0風格的新內容戰爭。”

到了web2.0時代的尾聲，用戶瓜分殆盡，流量收益見頂；巨頭們不約而同在探索下一個時代何在，web3.0何去何從，此時此刻，“元宇宙”應運而生。

美東時間1月25日盤后，微軟(MSFT.US)連夜公布了2022財年第二季度業績。財報發布后，盤中一度跌超6%。

如今，Web2.0時代可以說基本走到了紅利盡頭，之于微軟，這一PC時代的王者，元宇宙究竟是不是帶領其通往新時代的“船票”呢？

01 三個細分市場均同比增長

微軟的最新財報，對其來講意義重大，不僅是因為它業績明顯領先于預期，營收增長20%，達到517億美元，更關鍵的是驅動微軟轉型成功的云計算業務的收入增長減速，引發一些投資者對該部門增長速度已經見頂的擔憂，而其一直是微軟的“老本”。

不過微軟首席財務長Amy Hood則表示，盡管Azure第二財季的營收增長低于上一季度的50%和上上季度的51%，但需求實際上好于微軟的預期。

研讀財報，不難發現，均衡是微軟目前核心業務的最大特點。智能云、個人計算機、生產力和業務流程的占比接近，利潤的分布也較為均勻，分別為37%、28%、35%。值得一提的是，盡管微軟沒落時期，外界一直在嘲諷微軟“吃老本”，可事實上微軟的“老本”依舊能打。

如Windows操作系統，Windows的業務收入2015 年、2016 年在下降，而從2017年起又逐漸上升，2019 財年年收入超過 200 億美元；Office業務收入的變化趨勢與其相似，也是2017年開始上升，到了2019 財年，僅Office一項就貢獻了300億美元的收入。這也難怪比爾蓋茨在采訪中說道，“我們的Windows和Office業務依然很強”。

而且Office、Windows等眾多傳統優勢服務多年運營積累的客戶忠誠度，以及最為廣泛的受眾人群，正是微軟Azure云平臺迅猛發展的堅實基礎，未來或許也會成為微軟云計算領域超越亞馬遜的一個關鍵助力。

在華爾街最為看好的云計算領域，擋在微軟面前的是亞馬遜，與此同時，后面還有谷歌、阿里等巨頭虎視眈眈。杰富瑞分析師Brent Thill表示，隨著公司的總營收基數越來越高，微軟后續將很難維持目前的業績增長速度。

02 主要產品的強勁增長趨勢

與此同時，每個細分市場的主要產品也都保持了強勁的增長趨勢。

在生產力和業務流程方面，辦公商業產品和云服務引領了增長，22財年第二季度同比增長14%（不含貨幣）。Office Commercial Seats同比增長15%，Dynamics收入增長45%（不含貨幣）；后者包括一線角色中Teams使用率的三位數百分比增長。

在智能云方面，在基于消費的服務的推動下，Azure和其他云服務收入在22財年第一季度的同比增長加速至15%（不含貨幣），且Microsoft 365消費用戶增長到5640萬，與去年相比驚人地增長了近20%。

在更多個人計算方面，受強勁的個人電腦市場（尤其是商用電腦市場）的推動，Windows OEM收入增長加速至19%。Windows商業產品和云服務收入增長14%。

不含貨幣在內，游戲收入同比增長8%，這是由于受Xbox硬件收入增長4%的推動；Xbox Series X/S. Search & News廣告收入同比增長10%，這包括LinkedIn廣告收入同比增長37%。

美國當地時間周二，微軟股價收低2.66%，報收于每股288.49美元。截止發稿（1月26日），微軟盤后跌近7%。在美股正常交易階段，微軟股價下跌2.66%，市值為2.17萬億美元。

從PC時代進入移動互聯網時代，蘋果（市值為2.61萬億）取代微軟，成為硅谷創新潮流的引領者，微軟要想重回第一，唯有抓住下一代計算機終端平臺更迭的機遇。然而是不是元宇宙，還得另說。

表面看，操作系統、辦公軟件、游戲主機、AR頭盔以及穩健的云計算業務增長，微軟目前所擁有的優勢資源，似乎都和元宇宙概念的核心要素不謀而合。尤其游戲業務，作為元宇宙概念下最有想象力的領域，微軟Xbox與HoloLens的結合，即使創造不出一個平行世界，趨近逼真的視覺體驗，也將給游戲行業帶來一次全新的升級。

但是，這一切都受到技術水平的制約。2015年第一代 HoloLens 誕生，微軟在發布會上將《我的世界》從屏幕“搬”到了現實。如今6年過去了，HoloLens 并沒有給微軟的游戲帶來實質性的體驗提升。

2019年，微軟在手機平臺上推出了《我的世界·地球》，進一步強化了原版的AR/VR體驗，不過該游戲已于今年6月底停止運營。

基于此，可以說，想要利用VR/AR技術把游戲徹底轉變為完整的3D世界，這個目標還太遙遠。而且單看設備銷量，2021年第二季度，VR硬件市場，Facebook保持領先地位，出貨量約為160萬臺，AR硬件市場，微軟出貨量接近2萬臺。相較于VR，AR企業端應用急劇增長，但消費端在很大程度上仍然處于初級發展階段。

03 靠元宇宙重返王座？

微軟CEO納德拉評價收購暴雪時就直接表示，這筆交易將在微軟元宇宙平臺的發展中扮演關鍵的角色：“游戲是當今所有平臺娛樂中最具活力和令人興奮的類別，也將在元宇宙平臺的發展中扮演關鍵的角色。”

交易宣布后，股市出現了一陣痙攣，但這股震蕩很快就消退了。索尼的股價在24小時內收復了部分失地，其他電子游戲類股票的反彈相對溫和，因為疫情消退后，大多數公司的股價都下跌。

一家最大電子游戲發行商的高管表示，市場認為這筆交易將引發一波整合浪潮，這是一種過于簡單化的反應。

其他行業觀察人士認為，這筆交易只是加劇Xbox與PlayStation已經展開的競爭，而不是預示著未來更大的動蕩。游戲行業長期分析師佩勒姆·史密瑟斯(Pelham Smithers )表示，它的主要影響可能是“重啟游戲機大戰，而不是從游戲機大戰轉向多平臺上更廣泛的戰爭”。

從經濟學規律看，一般真正的趨勢會在15年后呈現。事實上，科技概念即使再先進，落地也往往是漸進的，就像我們進入移動互聯網這十年，其實個體感受沒有那么明顯，只是回頭去看，才覺得支付、移動、購物的改善變得如此自然。

隨著Meta平臺（前Facebook）和微軟等公司試圖將自己定位為下一個在線互動時代的領導者，關于“元宇宙”以及“web3.0”的討論在科技界變得越來越常見。

然而分析家的懷疑不無道理，它并不是一個更廣泛的重塑行業的開端，游戲世界不必等待這種模糊的愿景來判斷暴雪收購的影響——盡管其1800億美元的2021的年收入已經是電影業的兩倍，但它所產生的沖擊波或許只能在此時此地回蕩。

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