獨家專訪思必馳領投方和利資本：一橫、一縱、一個圈，三張王牌瞄準未來市場

此次投資是和利資本對“AI語音”和“云+芯”商業價值的認可，也是國家對產業支持的成果體現。

思必馳昨天宣布拿到了一筆4.1億元的E輪融資，這大約是疫情之下國內創業圈難得的好消息了，也可謂一石激起千層浪，再次引發行業對“AI語音”和“云+芯”商業價值的探討。

而作為本輪融資的領投方，在去年下半年投資寒武紀后，又在今年年初強勢入局AI語音芯片賽道，手握兩家國內AI芯片領先創企，和利資本的戰略布局也漸顯人前。

為此，鎂客網采訪了和利資本創始人兼管理合伙人孔令國，以及和利資本投資總監王馥宇，聊了聊他們與思必馳投融資背后的產業故事。

初識思必馳，從芯片談起

思必馳做AI語音算法和技術，和利資本早就有所有耳聞，但真正了解思必馳，其實是在2019年的年初。

眾所周知，思必馳成立已超10余年，憑借多年技術積累，尤其是AI算法和相關軟件產品深得市場認可。但不能否認的是，單純提供“軟服務”的商業模式，雖然毛利高，由于定制性強，卻很難走向規?；?。

2017年6月，思必馳開始項目醞釀；2018年2月，與中芯國際旗下的中芯聚源成立合資子公司深聰智能；8月，思必馳正式公布AI語音芯片計劃，并開始進行流片；2019年1月正式發布旗下首款AI芯片TH1520，徹底打通了AI語音全鏈路的最后一公里?？琢顕蠹s就是在這個時候與思必馳初識的。

圖 | 和利資本創始人兼管理合伙人孔令國

孔令國回憶，“我和深聰智能的聯合創始人吳耿源都是臺灣人，當時也恰好都在蘇州工作，一來二往也就認識了。”

不過，只有芯片不足以打動孔令國，在他看來，芯片是硬件端產品，必須與算法、場景強連接才可能創造商業價值，也就是上文已有所提及的軟硬結合。經吳耿源引薦，孔令國和思必馳董事長高始興便有了第一次會見。

這次會見很愉快，雙方有關“云+芯”的想法不謀而合，和利資本也很快安排團隊與思必馳深入接觸，并進入到投融資談判階段。

到年前，和利資本內部就基本敲定了這一投資項目，參與投資全程工作的王馥宇說，“作為領投方和先行者，我們針對思必馳從包括技術、產品、財務，到同類競爭者、市場、法律等多個層面進行深入調研并形成投前報告，這也為后進場的其他投資方提供了基礎依據。”

圖 | 和利資本投資總監王馥宇

而這份專業且詳盡的報告背后，則是和利資本自有的一套投資邏輯。

一橫、一縱、一個圈，瞄準未來市場

和利資本的投資邏輯，說簡單很簡單，就7個字——一橫、一縱、一個圈；但說難也很難，因為做到這7個字，需要團隊對入局的時間點、產業結構鏈價值，以及商業市場有著極其深入的了解和專業的判斷。

喜歡玩射擊的人都知道，一橫、一縱、一個圈是射擊瞄準過程中的必備參照標準，也只有依據它們，命中的幾率才會高。

先說“橫”，時間軸，也就是入局的時間點。

對于一個產業而言，10年、20年其實很短，但對于資本或企業而言，這個時間很長，怎樣抓住商業化成熟的時間點尤為重要。

以智能家電產業為例，2018年年初，市面上帶有語音交互功能的電視大都在6000元以上，而到了2019年雙十一，售價在3000元左右的電視基本擁有了該功能，再例如其他智能音箱、TWS耳機等的興起，這就是產業商業化走向成熟的標志之一。

“也就是說，在商業化過程中，產品市場滲透率從0%發展到10%可能需要5年以上，但從10%到80%可能只需要1-2年。”

反映到AI語音這個技術賽道上，此時入局，正是產業方興未艾，大量市場空間等待開發的最好時機。孔令國用一句俗語總結，“我們不希望起了個大早，卻趕了個晚集。”

再來說說“縱”，即產業結構鏈價值。

整個產業的興起，是從終端應用的興起，再反饋到模組子系統，再到算法、芯片，構成一個完整的產業鏈，作為一個專注半導體產業投資的團隊，芯片一直是和利資本投資的基準，簡單來說，如果思必馳沒有芯片，一切都不會開始。

“近2年，我們以芯片為核心，AI為主要投資方向之一看了很多項目，僅邊緣端就接觸了大量公司，包括視覺、語音等各個賽道。”

具體到語音賽道，和利資本又分別將項目劃分為芯片、算法、服務等多個類別，最終認定，在AI領域任何技術或算法型企業，只有走向硬件端才可能真正的發揮價值，這也是思必馳“云+芯”戰略成功的重要原因之一。

“先選擇方向，AI按云、邊緣端劃分，邊緣端再分語音和視覺賽道，最終定技術路徑，這就是我們的產業投資邏輯。”

最后就是“一個圈”，即投資生態和產業圈。

對和利資本的投資生態建設而言，寒武紀、思必馳之后，下一步將著重調研視頻芯片相關項目，補足AI方向投資生態的完整性，簡單來說，就是各個技術賽道“都要有”。

當然，AI方向之外，包括智能硬件、新能源汽車、物聯網、5G等在內的，具有較大市場空間的產業也都是和利的關注重點。

可以看到，作為資本方，和利資本的投資邏輯非常清晰。不過投融資是雙向選擇，對于被投方而言，除了資金，和利資本被選擇的原因還有什么？

資本之外，我們還有緊缺的供應鏈資源

談及這個話題，孔令國的話匣子就打開了，畢竟作為擁有20年半導體產業投資及基金管理經驗，曾主導投資上海海爾集成電路、展訊科技、研晶光電、寒武紀等多個項目的資深投資人，在這方面的經驗是經過實踐考驗的。

“深入了解半導體產業就會發現，它的涉及面非常多，整個產業鏈上下游就包含了工具、材料、設備、IC設計、晶圓代工、封裝、測試等多個產業。而從應用場景方面看，僅當前就有AI、新能源汽車、物聯網/智能硬件、5G等多個市場在高速發展。”

不難發現，隨著國內如華為、阿里、百度等大公司的入局，以及寒武紀、思必馳、地平線等AI芯片廠商的崛起，我們在芯片研發層面的實力有了很大的提升。

“但是，我們缺的是供應鏈資源，而且是緊缺。”

孔令國說，“和利的優勢和強項，就在是國內少數擁有這方面的供應鏈資源的資方，再加上管理團隊有一半擁有多年臺灣半導體產業從業經驗，足以為企業提供晶圓代工、封裝、測試，以及IP等方面的優質合作。”

這有多重要，以產能為例，在僅臺積電一家擁有7nm制程工藝能力之時，即便是華為、蘋果、高通這樣的芯片巨頭也要為了產能份額爭上一爭。而最近的消息，臺積電5nm 即將量產，僅目前產能就已被華為、蘋果、高通、超微、比特大陸5家公司基本拿完。

說的更直觀點，芯片做出來了，拿不到代工廠的產能，量產受限、商業化被制約對于創業公司而言是致命的。

“這也是思必馳希望我們能為深聰提供的主要幫助之一。”

此外，對于昨日部分媒體報道思必馳融資消息時提到的國調國信智芯，孔令國解釋，“國調國信智芯是和利資本近期募集的一個規模為30億元的基金，主要投資集成電路半導體產業。”

該基金中另外兩大LP（有限合伙人）分別是“國家級”基金——中國最大的私募股權基金中國國有企業結構調整基金（簡稱“國調”），由中國誠通集團管理，是國務院國有資產監督管理委員會監管的大型企業集團、國資委首批中央企業建設規范董事會企業、服務中央企業布局結構調整和戰略重組的張瑤資產經營平臺，旨在支持國家發展戰略，推動央企布局結構調整，旗下管理著3500億元的資產。

另一大投資人為江蘇省級投資平臺江蘇國信集團（簡稱“國信”），是省屬大型國有獨資企業集團，擁有江蘇國信股份有限公司、江蘇舜天股份有限公司、江蘇新能源開發有限公司等3家上市公司，服務金融強省戰略，引導全省戰略性產業發展。

孔令國總結稱，“對思必馳的投資，也是國家對芯片產業發展支持的必然結果。”

“中國芯”戰略的必然結果

可以看到，投資思必馳，是和利資本對“AI語音”和“云+芯”商業價值的認可，也是國家對產業支持的成果體現。孔令國透露，此次出資方國調國信智芯基金為和利資本近期募集的一個規模為30億的基金，主要投資集成電路半導體產業，基金的主要投資人是中國國有企業結構調整基金（以下簡稱“國調基金”）與江蘇國信集團（以下簡稱“國信”）。

作為國內最大私募股權投資基金國調基金的管理機構，中國誠通集團積極配合政府大力發展自主可控的半導體產業的政策，全力支持和利資本發揮自身產業優勢，協助集成電路產業成長為我國自主可控國家信息安全的重要支柱產業。同樣，國信作為省屬大型國有獨資企業集團，積極響應中央號召，幫助落地政府政策和產業化。

“非常感謝LP們在眾多基金管理人中選擇了我們團隊，和利將充分利用我們多年的行業經驗與產業鏈資源，不負期望。”采訪的結尾，孔令國如是說到。

寫在最后

4月10日（本周五），鎂客網和盛世金財將特邀和利資本及其投資項目武漢飛恩微電子、百識電子做客線上公開課，屆時將深入探討“新基建浪潮下，半導體細分賽道如何‘突出重圍’”以及背后的投資故事，歡迎參加。

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