軟銀不再“激進”

出售已有資產、變更投資策略，較于以往的激進投資，現在的軟銀在“求穩”。

軟銀最近動作很多，前一腳剛400億美元賣了Arm，此事塵埃未定，后一腳又要賣“網紅”波士頓動力機器人公司。

軟銀真的急了。

3年前購入，如今估價10億美元賣出

在機器人領域，波士頓動力就如同直播界的李佳琦，無人不知、無人不曉。只不過，這位“李佳琦”的命運有點多舛。

此前，波士頓動力曾被谷歌花30億美元收購，后因技術/產品變現前景模糊，最終被賣給軟銀。然而在易主3年后，波士頓動力又被賣了。

值得注意的是，目前波士頓動力的“Spot機器狗”已經正式上線售賣，并有了100多臺的業績，這代表著波士頓動力已經可以商業化了。

但是，商業化不代表盈利能力。

彭博社援引知情人士的消息，波士頓第二位主人軟銀正在與現代汽車進行洽談出售問題。如果交易談成，現代汽車將獲得波士頓動力的最終控制權，交易估值最高可達10億美元。

定下300年規劃后，軟銀在投資上一路狂奔

對于現在的軟銀而言，彌補愿景基金投資失利帶來的損失是當務之急。而在彌補的過程中，我們也能夠看到，一貫激進的軟銀換了方向。

猶記得在2010年，軟銀創始人孫正義拿出了一份133頁的PPT，其中囊括了他耗費6年時間研究的300年規劃。

在孫正義的規劃中，信息革命將引領300年后的人類未來進程，而軟銀的使命，就是“致力于增加人類的歡樂”，要在這300年期間，成為“引領人類信息革命的領軍企業”。

由此，軟銀開始狂奔在投資的道路上，期間的不少收購投資更是成為特定產業歷史的重要節點，也成為不少產業發展的背后推手，覆蓋半導體、AI、醫療、金融等多個領域。

以半導體產業為例，軟銀于2016年斥資320億美元收購處理器架構設計公司Arm，成為當年半導體產業收購的最大案例，也成為半導體歷史上規模最大的收購案之一。

又比如在共享出行領域，通過參與多輪融資，軟銀累計以93億美元投資了網約車巨頭Uber，又以至少80億美元投資另一個巨頭滴滴，諸如Grab等東南亞市場的當地網約車企業，軟銀也沒有放過。

可以說，利用投資控股的手段，在各大共享出行公司的背后，軟銀打造了一個自己的“共享出行帝國”。不僅如此，在共享出行之外，諸如自動駕駛技術等汽車相關產業也早已經成為軟銀的目標。

一直以來，軟銀的投資策略都是向有前途的年輕公司投入巨額資金，以創造大贏家、獲得大贏面。而為了更好地支撐大規模的投資行為，軟銀在2017年牽頭成立了規模1000億美元的愿景基金，其他出資方還包括沙特和阿聯酋的主權基金、蘋果等公司，這也是迄今為止最大的創投基金。

愿景基金成立之后，軟銀和孫正義在投資上更是有了一層保障，接連投資了共享辦公企業WeWork、共享酒店巨頭OYO，繼續投資Uber、滴滴等。

然而，軟銀有些“失控”了。

賣股票、賣公司，軟銀“自救”求穩

軟銀的“投資失控”第一次被外界所意識是在2019年財報第二季度公布的時候，在這份財報中，軟銀集團迎來了14年來的首次虧損。就連孫正義也承認，這是他創業以來從沒有過的虧損。

到2019財年財報出來，統計顯示軟銀全年經營虧損達到巔峰，其中僅愿景基金，投資虧損就達到了1.8萬億日元（約合171億美元）。

在這一財年統計周期內，WeWork的IPO半路夭折，估值一路狂跌到29億美元，另外Uber IPO后表現不佳、Wirecard財務造假以及衛星運營商OneWeb的破產，讓愿景基金在投資商連連失利。

有數據統計，愿景基金投資的88家企業中，大部分已經屬于虧損或嚴重虧損狀態，其中有15家左右甚至瀕臨破產或者已經破產。在這一連串的事件下，作為愿景基金母公司的軟銀也收到了影響，在今年2月上旬到3月上旬，其股價呈現斷崖式下跌，幾近“腰斬”。

為了彌補損失，軟銀不得不自救。

今年3月，軟銀發布公告稱，擬出售資產獲得4.5萬億日元的現金（實際出售更多），包括所持有阿里巴巴、Sprint / T-Mobile以及SoftBank Mobile等企業的部分股權，通過償還債務和回購股票來加固自己的資產負債表。

不過似乎出售這些資產還不夠。就在前不久，軟銀終于與英偉達談妥，將Arm作價400億美元出售給后者，創下半導體歷史最大收購案，而今天所流露出的出售波士頓動力的消息，也從側面證實，軟銀“差錢”。

與此同時，除了出售資產，軟銀在投資上，尤其是對創企的投資不再如以往般“激進”。去年底，孫正義明確表示，公司應該在“實現盈利、現金流充足且可持續”的情況下上市，并透露未來投資的側重點——基于公司“穩定狀態”下現金流的倍數來評判公司的價值，“沒有所謂的GMV、營收或用戶數量的倍數一說，這些都很難證明是正確的。最終還是自由現金流的倍數，再無別的衡量標準。”

另外，為了現金流的“穩當”，軟銀也將部分投資目光從一級市場轉向二級市場，大筆收購亞馬遜、Alphabet、Adobe、Netflix和微軟等科技巨頭的股票。據統計，從8月初開始軟銀已通過一系列的交易購買了約40億美元的美股期權，主要集中在科技股上，對應標的股票價值大約在500億美元左右。

對于軟銀在投資上的這一突變，有分析人士表示，軟銀投資初創企業不一定就能買到好的資產，而且風險也比較大。如果投資成熟的上市公司，可以大量投入且風險相對較低，沒有PE、VC的風險那么大，收益也沒有那么的大。

不過，對于現在的軟銀而言，激進的投資顯然是不可取的，相比之下，更為長期、穩定的收益或許是比較適合的。

正如此前孫正在業績會上所說，“將吸取愿景基金一期的經驗教訓，不再那么激進。”

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