商湯「急著」IPO！「AI四小龍」第一股誕生，市值超1300億港元

上市即高開，3年半巨虧242億的商湯能撐起高市值嗎？

趕在2021年的結尾，商湯在今天敲鐘上市。

開盤價3.91港元/股，較發行價3.85港元上漲約1.56%。以此計算，商湯目前市值為1301億港元（約合人民幣1062.6億元）。

截至9點31分，股價上升至3.95港元/股，總市值1315億港元。

而在20天前，因為一場制裁，幾乎所有人都認為，至少在今年，商湯不會順利IPO。

但現在，它成功了。

20天時間，商湯上演一出“反轉”

誰都沒能料到，在商湯即將IPO之際，美國政府會突然出手。

12月10日，美國財政部將商湯科技列入“中國軍工復合體企業”清單，禁止美國投資者投資商湯科技。

原本按照計劃進程，這一天理應是商湯的IPO定價日。而美國的出手，直接打亂了商湯IPO的節奏。

隨即，商湯雖然迅速發布聲明回應了制裁，但也依舊在13日宣布延遲IPO。

對此，市場猜測這一次延遲IPO后，商湯想要短時間內再上市并不容易，畢竟依照美國的制裁要求，其現有投資人中的美國資本都需要退出。這也意味著，商湯需要找到新的股東來接盤，重新調整股份結構，進而重新申報上市流程等等。

而現實情況是，被制裁10天后，商湯重啟全球招股。只是與此前不同，這一輪招股中，商湯“排除”了美國投資者。

具體來看商湯“最新”基石投資者名單，依舊是9家：

中國誠通旗下的混合所有制改革基金、徐匯資本、國盛集團、上海人工智能產業投資基金、上汽集團、國泰君安、香港科技園、?，斞劭?、泰州文旅。

對比制裁前的名單，廣發基金、Pleiad基金、WT、Focustar及Hel Ved“消失”了，取而代之的是徐匯資本、國泰君安證券投資、香港科學園創投基金、?，斞劭?、泰州文旅。

第一個出圈，第一個迎來“盈利”大考

作為“AI四小龍”中第一個IPO敲鐘的，再加上此前美國制裁的影響，商湯自然而然的吸引了許多關注。

在這之前，商湯就已經是資本的“寵兒”。

成立至今，商湯共歷經12輪融資，最后一筆發生在今年6月份，累計融資52億美元。期間，它也曾刷新過CV賽道最高融資紀錄。

圖 | 商湯部分融資信息

但即便今天上市即高開，也并不意味著商湯就可以“安心”了。此時已經IPO的它，作為一家上市公司，接下來對盈利能力的考驗才是一場“大考”。

不可否認，就國內CV市場而言，依據沙利文對2020年軟件相關收入的統計，商湯是面向企業應用領域最大的計算機視覺軟件公司，市場份額達到了14%；是面向城市管理應用領域最大的計算機視覺軟件公司，市占比為12%；是面向消費者應用領域第二大的計算機視覺軟件公司，市占比達到9%。

與此同時，我們再來看商湯的客戶群體與結構。

依據招股書，截至2021年上半年，其客戶數量合計超過2400家，其中包括了250多家500強企業及上市公司、119個城市、超過30余家汽車企業，同比去年呈增長趨勢。

再看收入，商湯科技2018年、2019年、2020年及2021年上半年，營業收入分別為18.53億元、30.26億元、34.46億元及16.52 億元。2019年增長了63.3%，2020年可能受疫情影響，增長幅度僅13.8%，可能有疫情因素的影響。

但值得注意的是，雖然市占比數一數二、客戶多、收入年年增長，但再看另一面，商湯卻也面臨著3年半巨虧242億的困境，以及客戶集中度過高等問題，這些都是不確定因素。

比如客戶集中度問題。2018年至2021年上半年，商湯最大客戶收入占比分別為8.7%、7.7%、11.9%、22.9%；同期前五大客戶收入分別為28.4%、26.3%、31.4%、59.3%。今年上半年，大客戶的收入占比已經過半。

顯然，這并不是一個正常的收入結構。客戶集中度過高，必然會在一定程度上影響商湯的收入穩定性。

“AI四小龍”IPO眾生相

可以說，“AI四小龍”不僅僅指稱商湯、曠視、依圖和云從這四家CV公司，在某種程度上，也是國內AI實力的一個縮影——依據IDC對國內人工智能軟件及應用的跟蹤報告，截至2020，CV應用依舊占據最大份額，達到了近50%，其次是智能語音、機器學習開發平臺市場。

但不同于它們身上的光環，在IPO這條路上，“四小龍”都走的頗為坎坷。

比如商湯，即將IPO之際遭遇美國仲裁，也算是相當罕見了。至于另外三家，也是各有各的遭遇：

比如曠視，港交所IPO失利，之后將目標轉向了科創板，如今已經提交注冊，就等著注冊通過后擇機上市；

再比如有著“AI國家隊”之稱的云從，選擇科創板上市后慘遭“中止”。幸運的是，云從最終還是恢復了上市審核，目前也與曠視一樣，排隊等待注冊通過后擇機上市；

至于依圖，可以說是“最慘”的了，第一個提交招股書申請IPO，卻在兩度中止后最終止步6月，“終止”IPO，主動撤回科創板上市申請。

依據最新消息，依圖正在考慮赴港上市，預計今年晚些時候遞交申請。不過直到現在，這一消息也沒有被證實。

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