半導體企業為何成為科創板的“寵兒”？

毫無疑問，三年內半導體產業將是科創板的紅人。

剛剛過去的7月，在上海市市委書記李強、證監會主席易會滿、上海證券交易所理事長黃紅元的見證下，科創板正式開板，坐在下面的25家企業成為備受關注的新星。

讓人詫異的是，其中至少半數企業都隸屬于半導體領域，涵蓋材料、分立元件和集成電路設計等各個產業鏈環節。而只憑借化學機械拋光液和光刻膠去除劑兩大招牌，安集科技就收獲了開盤當天漲幅超400%的“第一股”名號，這一點也頗讓人咋舌。

半導體為何如此“吃香”？它到底能夠創造多大價值？看完科創板后，我們心中的疑惑油然而生。

半導體為何拔得科創板頭籌？

首先，我們需要明確，這一日常“夠不到摸不著”的產業，它很重要。

為什么重要？

數據顯示，作為全球最大的集成電路消費國，我國市場需求接近全球的1/3，集成電路進口額已經連續五年超過2000億美元，不過產值卻不足全球的7%。2017年，我國集成電路年進口額達2601億美元，比上年增長14.6%，遠遠超出原油1623億美元的進口額。

需求增長，國之重器。成立“大基金”，國家親自投入資金加速集成電路產業成長，在一期投資約1400億元后，近期開始募集二期資金，預計超2000億元，以保持持續高額的投資節奏。

但是一級市場的投入僅僅能夠將半導體技術孵化成形，真正讓技術走入商用，往下走入二級市場，經歷磨煉必不可少。在這一點考慮上，科創板的成立初衷倒是頗有迎合產業發展的意味。

與主板不同，科創板專為科技產業設立，結合當下我國的形勢發展，科創板的規則設立也有稍許差異，如上市審查過程中篩選企業有更多包容性，但如果企業兩年內不能盈利，則必須退市等規則，這就頗適用于當下半導體產業整體的初創企業本身的發展情況。

分析稱，目前我國半導體產業發展階段與70年代末的日本與80年代末的韓國、臺灣相似，未來5-10年5G、人工智能、汽車電子、物聯網等創新應用有望驅動全球半導體行業復蘇，同時驅動中國產業結構轉型，這將是中國半導體企業快速成長的階段。

從2018年貿易數據來看，中國半導體進口總額達3121億美元，而全球市場總額僅為4780億美元，考慮846億美元的出口，我國半導體產業貿易逆差高達2274億美元，并且隨著各行業需求在不斷增長，市場也將持續擴大。

因此，半導體企業們成為科創板的“紅人”也并不是一件奇怪的事情。

為什么資本市場看好“安集科技們”？

交易所數據顯示，科創板首個交易日，盤中每只個股平均都翻了一倍，首當其沖的就是安集科技，漲幅為400.15%，西部超導以266.6%位列第二，第三名是心脈醫療，漲幅為242.42%。

遠超高端材料和醫療企業，也超越同樣是半導體上下游的“瀾起科技們”，安集科技僅僅靠的是自己簡單的產品和業務——生產光刻膠清洗液和化學機械拋光液。

不言而喻，能夠收獲資本市場的普遍認可，從賬面上看，安集科技的財報不會很難看。以2018年數據來看，公司收入2.5億元，同比增速9%，凈利潤0.4億元，基本與2017年持平，整體增速比較穩定。

從資本市場來看，這樣的數據稱不上好看。但沒有無緣無故的暴漲，安集科技股價暴漲背后源于交易層面出現的資金猛拉等，然本質上皆由市場認購熱情高漲促使。因此當企業本身表現平平之時，這很難不讓你去探討一下安集科技背后的半導體制造市場走勢。

眾所周知，隨著產業和經濟形勢的變化，半導體市場營收一直在走下坡路并將會有一段時間的低迷。最近，Gartner就修訂了自己對市場的預期，它預計今年芯片銷售額將下降近10％至4290億美元，而這將是自2017年以來該行業的最低收入。與此同時，IC Insights和IHS Markit對市場的預期也同樣不樂觀，它們預測今年芯片銷售將下降12.5％至13％。

盡管如此，在整體半導體產業增速放緩的當下，代工制造細分產業的營收依然毫不受影響，甚至有逆向增長的趨勢。Gartner給出數據分析稱，今年晶圓代工市場會較為樂觀，預估營收規模僅會年減 1.7％，至 617.79 億美元，而2020～2023 這四年則會維持逐年成長趨勢。

未來隨著我國半導體市場的需求拉動，制造產業勢必有顯著增長，因此晶圓代工的紅利一時半會兒也不會散去，這就自然造成了與半導體制造相關的企業備受市場追捧，而瀾起科技這樣的上游公司被制造產業鏈上的企業“暫時”甩在身后的原因自然也就可以理解。

與其他行業相比，半導體行業恰逢全球產業鏈變革，同時作為下一代信息革命最關鍵的部分之一，它承擔了一定的時代使命，至少我國對它的投入短期內將不會減少，作為其中一環的“佼佼者”，雖屬于極其微小的一環，“安集科技們”隨著整體市場發展而不斷獲得收益并發展壯大卻十拿九穩，這也容易給市場帶來信心。

半導體行業到底能夠創造多少價值？

提起科創板，很難不想到“半導體”。成為科創板紅人，同時也拿下科創板第一股，這不禁想讓我們一探究竟：半導體能夠創造的價值到底有多大？

首先我們來看它對GDP的貢獻。

據可查的統計數據顯示，2017年全球GDP約為83萬億美元，電子相關產業貢獻約1.5萬億美元，大概占全球GDP的1.8%，其中半導體產業約占比三分之一。

而據中國電子信息產業統計年鑒數據測算，2008年金融危機之后，2008-2018年這十年內我國電子信息產業對GDP增速的貢獻保持波動持續性上升，其中半導體產業對GDP增速的貢獻率達到了5.19%。

同時有數據統計顯示，從1996年到2018年，我國半導體產業市場規模由1400多億美元增長到4700多億美元，年復合增長率在6%左右。

可以說，未來隨著IC對傳統設備和工業產品的滲透，用戶在電子設備上的花費也將越來越多，半導體產業對生產總值的貢獻逐年穩步提升，但無論是它對總體GDP的貢獻，還是對GDP增速的影響，數字其實都并沒有很“耀眼”，更無法與制造業、服務業等貢獻主力相比。

不過正如半導體領域的水平分工改變了傳統生產制造模式，在半導體產業分析上，“貿易赤字”這一傳統衡量標準的含義也會因此更加豐富，有時候甚至會變成一件好事。

以貿易赤字來看，iPhone就是一個很好的例子：生產商美國蘋果公司、接受訂單的中國臺灣鴻海、實際進行硬件生產的中國內地工廠、為中國內地工廠提供零部件的日本公司、最后購買“進口”iPhone的美國用戶......這些都被納入了一個國際性的關系網中，僅用貿易赤字來衡量蘋果為美國經濟創造的收入或者價值，這顯然不合理。而其對后來全球制造業和電子行業的影響更不一而足，其對GDP的貢獻也無法成為衡量它的唯一標準。

因此，如果說半導體產業能夠創造多少價值，顯然產值只能成為維度之一。

用相關系數來衡量IC與GDP之間的關系，IC Insights通過數據分析得出這樣一個結論：2018 - 2023年全球GDP和IC市場相關系數將達到0.88（排除內存后為0.94），高于2010-2018時期的0.87。到2018年，全球GDP增長與IC市場增長之間的相關性更加密切。

在IC Insights的數學模型里，完美的正相關系數為1.0，如此看來，0.88是一個相當之高的關聯度水平。隨著半導體行業并購逐漸增多，其對全球GDP的影響也會越來越大。因此，IC Insights指出全球經濟的增長和健康狀況與半導體產業緊密相關。

這也并非沒有道理，回顧早年半導體乃至電子產業對國民經濟的影響，因為存儲的設計，不僅僅計算機產業興起發展，基于存儲和計算之上的軟件服務市場也由此被帶動，互聯網產業因此曾一度是經濟上的“神話”，并得以惠及各個產業。

某種程度上，半導體產業的發展反映出整體經濟結構的健康程度，尤其是在當下的萬物互聯信息時代。有業內人給出分析指出，創新不是技術革新，而是改變生產要素組合方式，從而實現經濟或社會價值。

因此，IC Insights給出的關聯度分析不無道理，作為未來各項經濟活動發生的根本，半導體產業變革和發展帶來的經濟效益也將是無法衡量的。

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