美團：無人車送我上市

美團上市的另一面。

9月20日，美團在港交所掛牌上市，發行價69港元，當天開盤價為72.9港元，較發行價漲5.7%。按開盤價計算，美團點評市值為4003.12億港元，約合510億美元。

八年時間，美團從一家模仿者成為獨一無二的移動互聯網巨頭。港交所敲鐘的那一刻，可能是九敗一勝的王興人生中最高光的時候。

此時，餓了么的張旭豪不知道會不會后悔當年委身于阿里，錯過了敲鐘的機會。

同時，美團也是繼小米之后，香港第二只同股不同權的新股，3名聯合創辦人持股13.4%，擁有60.7%投票權。

美團的上市之路

美團，和王興的大多數創業項目一樣，都是從copy to china開始的。2010年，小米說要做手機的時候，這個同樣在港交所上市的公司并不為人看好。這一年王興決定模仿Groupon成立美團的時候，也有不少人是抱著看戲的態度，想看看這個屢創業屢敗的人能玩出什么花樣。

在美團之前，王興的創業生涯最缺的就是時運和錢，人人網的前身校內網賣給了陳一舟，曾經的微博鼻祖飯否被非正常關閉一年多，王興倒在了一個又一個創業項目前。但美團無疑是特別的那個，在它成立6個月的時候，就拿到了紅杉的投資。后來回顧這段投資，沈南鵬說，“我能感受到王興對產品的專注，甚至是極度熱愛產品的偏執狂，眼光長遠又冷靜踏實。”

從團購起家的美團，很快就遇到了當年的“百團大戰”。市場報告顯示，到2011年8月，市場上共存的團購類企業共計5058家，從業者超過10萬人。在早年慘烈的團購大戰中，美團在王興的帶領下，理性地從燒錢大戰中突圍出來，到2016年團購的存活率僅為3.5%。其中美團、大眾點評、百度糯米占據了84%以上的市場份額。

互聯網浪潮下，從百家爭鳴到幾個寡頭壟斷，是發展的大勢所趨。這一點也體現在美團的不斷壯大，以及其他平臺的沒落上。2015年是美團發展歷程中至關重要的轉折點 ，這一年，美團和亦敵亦友的大眾點評合并，美團點評成為國內最大的O2O服務平臺。

從團購切入的美團，并沒有在原地踏步，王興很快抓住了平臺上用戶的衣食住行需求，相繼做了電影票務、酒店預訂、餐飲外賣、旅游等業務。其中，以吃為核心的外賣餐飲業務成了美團最大的殺手锏。

王興曾經談過無界游戲的概念，他說“太多人關注邊界，而不關注核心”。對于創業和競爭，他認為不要期望一家獨大，也不要期望結束戰爭，所有人都要接受競合才是新常態，同時，他認為太多思考邊界和終局是錯誤的。

美團最新的招股書中談到美團當前有三大業務：餐飲外賣業務，到店、酒店及旅游，新業務及其他。站在圈外的王興，似乎總是能看到哪里有機會，隨時都在摸索那些隨時變化的市場，然后去重新定義公司所處的領域。僅僅是做團購，美團基本上不可能走到今天。8年時間里，美團從團購網站到外賣、再延伸到其他垂直領域，最終擴張出了整個生態。

美團的技術追求：讓“吃”變得更高效

美團的故事都是圍繞“吃”展開的，但是最賺錢的卻不是“吃”這塊，而是沒有獨特優勢的到店酒店以及旅行服務。美團招股書中顯示，2017年餐飲外賣部分的毛利率最低，僅為8.1%，該業務板塊收入210億元，但銷售成本卻高達193億元，這其中包括183億元的騎手人工成本；而到店、酒店及旅游部分業務最為成熟，毛利率達到了88.3%。

截至2018年4月30日的四個月，美團點評毛利共40.37億元，其中到店、酒店及旅行業務更是以88%的毛利率貢獻了38.29億元。

也就是說，美團最具競爭力的業務是模式最重、也是最難以盈利的。

王興一直在尋求解決之道，比如用科技讓“吃”變得更高效，這也是王興個人對于效率追求的偏執。美團在招股書中也提到，其募資金額中約35%是用于升級技術并提升研發能力，這部分的資金和用于開發新產品和服務的份額持平。

同時，在美團約5萬員工中，其中有1萬是研發人員。在過去幾年的財務數字中，研發開支占比一直也不小，在10%到30%之間。

比如美團最引以為傲的實時智能配送系統智能大腦，它基于海量的數據，通過機器學習、運籌優化、仿真技術去最優化外賣的配送任務，美團智能大腦項目負責人何仁清接受采訪時候提到，“配送體驗優劣與技術能力高低具有很強相關性。”

在AI技術的支持下，美團智能調度系統根據騎手的實時位置進行訂單的最優匹配，高峰期每小時執行約29億次的路徑規劃算法。

但是，改善配送系統本質還是為配送員服務，并不能減少大量運營成本。所以，美團也在探索一些“替代騎手”的新技術，這其中包括美團最近大肆宣傳的無人車。

今年3月，王興宣布美團進入無人駕駛領域，并表示它們從兩年前就開始布局無人配送，其在無人車和無人機領域已經完成多輪研發迭代，申請了超過60項技術專利。

美團，像大多數O2O服務的互聯網公司一樣，在大家的意料之中，進入了無人駕駛領域。隨后，美團加入加州大學伯克利DeepDrive深度學習自動駕駛產業聯盟，建立自己的無人駕駛開放平臺，拉來了像優地、Segway、智行者、Roadstar、AutoX、深蘭科技這樣的無人駕駛初創企業。

然而，無人駕駛的投入就像無底洞，以海外的共享汽車平臺Uber為例，僅僅是早期的18個月，Uber的自動駕駛研發業務已經消耗了1.25億美元到2億美元現金。而去年在研發上投入226億美元的亞馬遜，至今也不敢在無人車配送上夸下?？?，只能走一步看一步。

技術的研發從來不是一蹴而就，王興也深知此理。從長遠來看，無人配送車毋庸置疑會降低未來美團的配送成本，但是到達這個階段前，美團還需要不斷從二級市場上獲得投資者的支持。

除此之外，美團云也是它們在技術上的一個關鍵節點，美團云早在2012年就開始部署私有云，2013年上線公有云，開始逐步將美團外賣、貓眼電影、美團旅行等自有業務遷入云端。2015年，美團云正式獨立運營，變更為北京三快云計算有限公司。而美團本身就擁有大量的B端資源，這也意味著美團業務的想象和成長空間很大。

這也是為什么王興一直堅持美團屬于一家科技公司，在他看來，美團最核心的業務是提供綜合生活服務平臺，用科技連接商家和消費者。伴隨著時代更替以及市場變化，美團身上的標簽在上市前停在了科技上。

確實，技術的本質也是為了人而服務，美團基于外賣業務聚集的數億級消費者、百萬家商家和騎手的生態具有極強的延展性，可以快速給生態中的其他新業務導流，一箭雙雕，何樂不為。

美團能不能從TMD跳躍到第一梯隊呢？

科技公司美團的上市之路，并不是一帆風順。八年沒有盈利，新開辟的網約車業務受阻，來自各個垂直領域的競爭對手虎視眈眈……四面楚歌的美團，身上還有成為第三產業的阿里巴巴的壓力。

面臨多條需要投入大量補貼的戰線，不想過多被強勢資本控制的王興，選擇在這個時間點上市，或許也是美團對自己科技屬性的一種堅持，給自己更多的時間和資金，去升級技術以及提升研發能力，當然它們也是順利趕上了港股“同股不同權”的順風車，美團能否成為王興口中的中國版“亞馬遜”在此一搏。

從當年的BAT到如今TMD（字節跳動、美團點評、滴滴出行），可以說是移動互聯網造就了當今的美團，王興在開盤前的致辭演講也特別感謝了喬布斯，他稱如果沒有智能手機，沒有移動互聯網，就沒有美團點評現在的一切。 作為TMD梯隊里第一個上市的公司，美團的股市表現必然備受關注。上市對于美團是一個新的開始，也是它們從二梯隊跳躍到一梯隊的機會。至于這個機會點在美團的哪個業務節點上，我們更傾向于是AI技術驅動下的各個產品線，不過，投資人們相不相信這個故事就另當別論了。

有意思的是，國內上市公司最近的股市表現頗為詭異，趣頭條在納斯達克IPO后開盤暴漲30%，此后股價迅速走高，觸發了“限制價格波動上下限”機制，5次停牌。蔚來汽車在紐交所也是如此，開盤漲超10%，隨后快速下跌超過10%，兩次熔斷。

這其中，中美貿易戰或多或少影響到這兩家公司的股價，同樣受到波及的港股大市也整體不佳，近半年赴港上市的科技公司紛紛破發，第一家同股不同權的港股上市公司小米也難逃此劫。不過，美團倒是非常幸運，開盤價小漲釋放出不錯的信號，按照當前的市值，美團已經超越京東，成為僅次于BAT的中國第四大互聯網公司。

美團接近第一梯隊的步伐越來越快了。

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