2.8億歐元巨額并購塵埃落定，贛鋒鋰業登上“全球鋰王”只差一步？

補上短板，贛鋒鋰業加速鋰礦開采。

在國內，贛鋒鋰業與天齊鋰業并稱作“鋰礦雙雄”。

從業務上看，兩者的營收大頭都來自上游鋰礦資源，且背后一直都有業內巨頭撐腰，甚至在市值和營收上都十分接近（接近2000億元）。

不過靠著“倒賣礦石”的生意，天齊鋰業在鋰礦價格瘋漲的這段時間里，勢頭一度壓過贛鋒鋰業，而后者也并沒有選擇和天齊鋰業直面交鋒，通過在鋰電池等下游產業的布局，同時保持良好發展的態勢。

然而，從今年開始，贛鋒鋰業加快了全球收購鋰礦資源的腳步。

就在本周，贛鋒鋰業發布公告稱，其全資子公司上海贛鋒已完成對Bacanora公司支付股權交易對價和股權交割工作，在交易完成后，贛鋒鋰業將完全擁有墨西哥的鋰黏土Sonora項目。

從規模上，Sonora項目作為全球最大的鋰黏土礦床，總鋰資源量為約合882萬噸碳酸鋰當量，規模遠超天齊鋰業手里任何一處鋰礦項目。此外，鋰黏土更是未來鋰資源的重要補充手段。

在補上了鋰礦資源的短板后，贛鋒鋰業離“全球鋰王”還有多遠？

3年漫長布局，贛鋒鋰業完成收購

鋰礦資源的開采工藝，伴隨著新能源行業勢如破竹的崛起不斷更新。

最早，鋰化合物來源于鋰礦石的提取和加工，隨著南美等國（以智利為主）加大對鹽湖的開采后，以鹵水型鋰鹽資源的開采逐漸成為主流，而集中擁有這兩種資源的“三湖七礦”就成了鋰礦企業們第一輪爭奪的目標。

從贛鋒鋰業和天齊鋰業手里擁有的鋰礦資源進行對比來看，贛鋒鋰業擁有“三湖七礦”中的Mt Marion礦山（贛鋒鋰業合資公司RIM開采）以及Pibara礦山兩處，而天齊鋰業擁有Greenbush礦山（由泰利森開采，天齊鋰業持有51%股權）以及Atacama鹽湖（由SQM開采，天齊鋰業持有25.86%的股權）兩處。

看似兩者差距不大，但在鋰礦開采業內，誰的開采程度更高、成本更低，就更受歡迎。恰好天齊鋰業手里的兩處礦產是目前最優質的資源，通過對開采公司的直接控股，讓天齊鋰業拿到了更高的收益以及穩定的自給率。

相比之下，贛鋒鋰業對于手里資源的掌控力并不如前者，甚至需要從其他礦場加價采購。從數據來看，贛鋒鋰業的自給率甚至不如一些二線鋰礦企業。

或者正是受制于自給率以及對上游資源的把控問題，贛鋒鋰業開始有意收購一些開采率低的礦場，這其中就包括了Sonora鋰黏土項目。

從贛鋒鋰業的公告可知，Sonora鋰黏土項目由Bacanora公司獨家運營，該公司成立于2018年，并且在英國倫敦證券交易所AIM板塊上市。為了100%控股Bacanora公司及Sonora項目，贛鋒鋰業籌劃已久。

早在2019年6月份時，贛鋒鋰業子公司上海贛鋒以自有資金1440萬英鎊的價格認購Bacanora新增股份，并以自有資金756萬英鎊進行Sonora項目公司層面投資，這筆交易完成后，上海贛鋒持有Bacanora公司29%的股權，成為第一大股東，并持有Sonora項目近22.5%的股權。

到了2021年5月份，上海贛鋒正式提出以每股67.5便士的出價（總價1.9億英鎊）完成對Bacanora公司的完全收購，但部分股東以“低估了Bacanora價值”為由提出了反對，隨后上海贛鋒將價格提高至2.848億歐元（約合2.4億英鎊），最終于年底獲得Bacanora第二大股東M&G（占股14%）以及墨西哥政府的支持。

在得到超過50%的股東的同意后，這筆交易最終有驚無險獲得通過，并且于本周正式完成股權交割流程。

在本次交易完成后，上海贛鋒將持有Bacanora 公司100%股權，同時對于Sonora項目的持股增至50%。

有意思的是，作為交易的一部分，本次收購也讓贛鋒鋰業“無意間”成為了另一家公司Zinnwald Lithium的新股東。

目前這家公司正在德國開發一個鋰礦，雖然規模并不大，但能間接幫助贛鋒鋰業打入德國汽車供應鏈鏈條。

競爭日趨激烈，提前布局黏土鋰

今年7月，特斯拉CEO馬斯克在回復一位風投基金合伙人的推特時寫道：“鋰電池就是新的石油（lithium batteries are the new oil）。”

簡單一句話，讓業內再次掀起了對鋰電池的討論。

從目前的發展來看，在不斷內卷的影響下，鋰電池行業的競爭早已波及到產業鏈上游，頭部企業近年也頻頻布局，落后者也開始磨拳擦掌。

這對于礦業公司們來說，顯然并不是好消息。

雖然幾大鋰礦巨頭一直圍繞著鋰礦開采權進行爭奪，但并不是劃山頭而治，而是共同開發。就“三湖七礦”來說，每家鋰礦巨頭們都占有一部分開采權，形成一種默許的利益關系。

但隨著新玩家越來越多，合作開采終究不是長久之計，最終還是要確保一部分比例的鋰資源自主可控。

前文提到，贛鋒鋰業的短板在于較低的鋰礦自給率。

目前該公司主要鋰礦來源主要來自合資公司收購以及礦場競拍，其中產量為40萬噸/年的Mt Marion礦山基本上提供全部鋰礦資源，而位于阿根廷的鹵水提鋰項目尚屬建設初期，Sonora項目也處在籌備階段。從2021年的鋰化合物產能來看，目前的供貨量尚且能滿足，但一切都是在供應穩定的前提之下。

相比之下，由天齊鋰業控股的泰利森可以提供每年134萬噸的精產礦，并且產能還將繼續增加。

這般“家里有礦”的豪氣，怎么能不讓贛鋒鋰業羨慕。

從兩家公司過往的收購情況來看，天齊鋰業靠的是兩次“蛇吞象”的冒險收購，直接完成對供應鏈的控制。而贛鋒鋰業更傾向于小額入股且多點開花的策略，雖然可以降低收購風險，但控制力不足。

不過此時，拿下Sonora項目豐富的鋰資源儲量即可很好地補上自給缺口。

同時，有專業人士指出，作為鋰資源的第四種來源，鋰黏土資源提鋰工藝能夠同時兼具礦石提鋰及鹽湖提鋰的優點，既能夠以類似礦石提鋰的速度在短時間內完成提鋰過程，也能夠以類似鹵水提鋰的較低成本完成提鋰。

這樣一個尚待開發的寶藏礦場，無疑可以補上贛鋒鋰業的短板。

登上鋰王，仍有隱患

作為贛鋒鋰業第一個獨立運營的礦場，Sonora項目看似“一本萬利”，但背后同樣存在隱患。

簡單可以概括為幾點：

1、復雜的地緣政府

2、同行以及下游企業的競爭壓力

3、贛鋒鋰業自身運營能力和現金儲備

其中最重要的一點，目前墨西哥政府一紙“礦產國有化”的行政命令正在推行，同時在中美新能源汽車競爭下，位于美國南部的墨西哥就需要面臨選擇，一旦當地政府“迫于壓力”回收了Sonora項目的開采權，對于贛鋒鋰業來說無疑是最大的打擊。

不過可以確定的是，一場鋰礦戰爭已經悄無聲息的打響，提前布局總是利大于弊。

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